镁信健康闯关港交所：被指窃取商业秘密

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-13 22:47:08

咱就聊聊镁信健康这事儿。这家公司刚向港交所递了表，号称自己是“最大的医药支付平台”，听着挺唬人。但仔细一扒拉，里头的门道就多了。简单说，这是个在药厂、保险公司和病人中间穿针引线的“掮客”，主要靠给两边出主意（“智药”和“智保”方案）赚钱。

先看生意做得怎么样。收入这几年确实在涨，从2022年的10.69亿涨到了2024年的20.35亿。但光看收入没用，关键是钱没赚着，还亏了不少。连着三年，加起来亏了超过8个亿。更让人捏把汗的是，公司的钱袋子眼看着瘪了下去。账上能随时动用的现金，从2021年底的22亿多，缩水到今年4月底只剩1.66亿，这速度跟坐滑梯似的。赚不来钱，老本又快吃光了，这就有点悬了。

为啥亏这么狠？主要是两头业务“冰火两重天”。

赚钱的主力（智保业务）：毛利率挺高，超过80%，但这块收入占比不到四成。

撑门面的主力（智药业务）：收入占了大头，快六成了，但毛利率低得可怜，就10%左右。这业务还特别“占压资金”，因为涉及到药品采购和分销，公司的存货金额三年多暴涨了40多倍，钱都压在这头了。

再说说惹上的那些麻烦事，这可是绕不过去的大坎。

头一桩就是和北京天笑科技的商业纠纷，闹得沸沸扬扬。天笑科技那边指控，镁信健康用了些“不正当手段”，比如通过行贿、利诱对方高管，搞到了人家“查悦社保”平台的核心技术，然后转头就弄出个高度相似的“镁数社保”平台。天笑科技说自己损失上亿，已经报了警，警方也立了案，据说还有前高管因为涉嫌非国家工作人员受贿罪和侵犯商业秘密罪被拘了。镁信健康虽然发声明否认，还反诉对方诽谤，但这案子悬在头上，总归是个大雷。

第二桩麻烦来自监管层面。镁信健康以前搞的“特药险”业务，被监管盯上了。监管部门认为这种模式把保险搞变味了，成了给特定药品“买单”的通道，不符合保险原理。结果就是，像“女性特药保险”这些产品都被迫下架了。不光产品，旗下卖保险的子公司也因为违规吃过罚单，比如卖保险不按规定出示重要文件、隐瞒合同情况等等，被罚了33万。最近，连公司自己的手机App都被查出在用户隐私保护上不合规。这一件接一件的，让人感觉公司在合规管理上有点“漏风”。

所以，别看镁信健康顶着百亿估值的光环，背后其实是一边“流血”亏钱，一边还要应付官司和监管审查。这次闯关港交所，能不能过去，还真不好说。

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